3tentos: Lucro despenca quase 90% e ações caem 12%, mas analistas veem recuperação pontual e oportunidade de compra no longo prazo
A 3tentos divulgou resultados do segundo trimestre que assustaram o mercado, com lucro líquido ajustado em queda de quase 90% e Ebitda despencando 64%. A performance abaixo do esperado, já sinalizada pela companhia, levou as ações a uma queda expressiva de 12% no pregão seguinte à divulgação.
O desempenho financeiro foi fortemente impactado pela divisão industrial, especialmente pela rentabilidade negativa do biodiesel. A margem da divisão industrial caiu quase 10 pontos percentuais, com o biodiesel respondendo por 4 pontos percentuais dessa retração, reflexo de fatores como o prêmio negativo do biodiesel sobre o óleo de soja até maio.
Apesar do cenário adverso no curto prazo, analistas de mercado, como os do Bradesco BBI e BTG Pactual, ressaltam que a piora é pontual e esperam uma recuperação estrutural no segundo semestre. A volatilidade, segundo eles, é inerente à atividade da 3tentos, e o atual desconto nas ações pode representar uma oportunidade de entrada para investidores com visão de longo prazo.
Divisão Industrial Pressionada por Fatores Pontuais e Atrasos no Mandato B16
O principal vilão do trimestre para a 3tentos foi a divisão industrial, onde a rentabilidade do biodiesel sofreu com a queda do prêmio sobre o óleo de soja, que ficou negativo até maio. A recuperação dessa métrica a partir de junho, no entanto, já acende um sinal de otimismo para o segundo semestre, segundo a gestão da companhia.
Um dos fatores que contribuiu para a compressão das margens do setor foi o atraso na implementação do mandato B16, previsto para 2027. Essa demora gerou descompassos entre a preparação das indústrias para uma demanda maior e o acúmulo de estoques por parte das distribuidoras, além de impactar a oferta de biodiesel devido a safras de soja abundantes.
Atrasos na expansão da capacidade de esmagamento de soja e produção de biodiesel também obrigaram a 3tentos a comprar farelo de soja no mercado para cumprir compromissos, pressionando ainda mais as margens. A empresa revisou para baixo sua perspectiva de produção de biodiesel para o ano, focando em volumes de produção integrada que tendem a oferecer margens melhores.
Volatilidade é Característica do Negócio, Mas Oportunidades Persistem
Analistas do BTG Pactual destacaram em relatório que o negócio da 3tentos, especialmente a divisão industrial, é naturalmente sujeito a alta volatilidade. A sazonalidade na originação de soja e a demanda não sazonal por farelo e biodiesel criam divergências de timing entre compras e vendas, resultando em oscilações significativas de margem.
Essa volatilidade, na visão dos especialistas, leva os investidores a reagirem exageradamente, tanto em momentos de queda quanto de alta. O atual cenário de desvalorização das ações, negociadas a um múltiplo atrativo em relação ao lucro projetado para 2027, é visto como uma oportunidade de entrada.
O Bradesco BBI também recomenda a compra das ações, argumentando que, embora as margens de esmagamento possam permanecer voláteis no curto prazo, o nível atual é considerado insustentavelmente baixo. A empresa apresenta um valuation atrativo, mesmo sob premissas conservadoras para as margens futuras.
CEO da 3tentos Confia em Melhora Estrutural e CEO Sinaliza Recuperação
João Marcelo Dumoncel, CEO da 3tentos, expressou confiança em uma melhora estrutural no segundo semestre, impulsionada pela recuperação dos prêmios do biodiesel e pela expectativa de que produtores não integrados diminuam a oferta do biocombustível. O fim da safra de soja também deve contribuir para equalizar a oferta.
Luiz Augusto Dumoncel, COO da 3tentos, explicou que a antecipação de compras pelas distribuidoras, esperando o aumento da mistura de biodiesel, resultou em acúmulo de estoques. A empresa, contudo, está ajustando sua produção para focar em volumes integrados, visando margens mais robustas.
A companhia revisou seu guidance de produção de biodiesel para 740 mil toneladas, uma redução de quase 19% em relação à projeção anterior. Essa estratégia visa otimizar a rentabilidade em um cenário de maior incerteza e volatilidade de preços no mercado de biocombustíveis.
Conclusão Estratégica Financeira: Aposta no Longo Prazo e Valuation Atrativo
A queda abrupta nas ações da 3tentos após a divulgação de resultados fracos no segundo trimestre pode ser interpretada como uma reação exagerada do mercado à volatilidade inerente ao setor. Embora os impactos pontuais na divisão industrial sejam inegáveis, a perspectiva de recuperação estrutural no médio e longo prazo, aliada a um valuation considerado atrativo pelos analistas, sugere uma oportunidade de investimento para quem tem apetite por risco.
Os riscos financeiros residem na persistência de fatores macroeconômicos adversos que afetem o preço das commodities e o mercado de biodiesel, além de possíveis atrasos em novas regulamentações. As oportunidades, por outro lado, se materializam no potencial de reversão das margens, no crescimento esperado de dígito duplo e na consolidação da empresa como player relevante no mercado de grãos e biocombustíveis.
Para investidores, a leitura do cenário aponta para a necessidade de paciência e convicção na tese de investimento. A 3tentos opera em um mercado cíclico e volátil, mas sua estratégia de focar em produção integrada e otimizar margens em períodos de baixa pode ser um diferencial competitivo. A tendência futura aponta para uma maior estabilização das margens à medida que os fatores pontuais se dissipam e o mercado se ajusta, consolidando o valuation atrativo em patamares mais elevados.
Este conteúdo é de caráter exclusivamente informativo e educacional. Não constitui recomendação de investimento, consultoria financeira ou oferta de qualquer ativo. Consulte um profissional habilitado antes de tomar decisões financeiras.
O que você pensa sobre os resultados da 3tentos e a perspectiva para a empresa? Deixe sua opinião nos comentários!
