3tentos despenca 20% em dois dias com margem fraca no biodiesel: o que o mercado ignora?
As ações da 3tentos acumularam uma queda expressiva de cerca de 20% em apenas dois dias, atingindo o menor valor em quase dois anos. O movimento de sell-off, que se intensificou nesta quarta-feira, foi desencadeado por reuniões com analistas onde a empresa sinalizou resultados mais fracos do que o esperado para o segundo trimestre, especialmente na divisão de esmagamento de soja e produção de biodiesel.
A percepção do mercado foi duplamente afetada, tanto pelos resultados quanto por questionamentos sobre a governança da companhia. Executivos da 3tentos indicaram uma deterioração significativa nas margens do negócio de biodiesel, superando as projeções de mercado e gerando preocupações sobre a rentabilidade de curto prazo.
Apesar do forte abalo no curto prazo, analistas de renomados bancos como BTG e Citi mantêm uma visão positiva para o longo prazo, recomendando a compra das ações. Eles argumentam que a volatilidade nas margens do setor industrial é inerente e que a queda atual não deve comprometer a tese de investimento da empresa. Contudo, a comunicação da companhia e a assimetria de informações em reuniões exclusivas com analistas geraram desconforto no mercado.
Lucro bruto do biodiesel abaixo do esperado e impacto nos resultados
As conversas com analistas na terça-feira revelaram que o resultado do segundo trimestre para a divisão de esmagamento de soja e produção de biodiesel será consideravelmente pior do que as projeções do mercado. Historicamente, o negócio de esmagamento de soja entrega um lucro bruto unitário entre US$ 80 e US$ 90 por tonelada. No primeiro trimestre, esse valor chegou a US$ 106, mas a expectativa para o segundo trimestre caiu para US$ 75 por tonelada.
Essa redução na margem bruta pode significar um impacto negativo de R$ 100 milhões no lucro bruto da empresa no trimestre, segundo estimativas do BTG. A perspectiva de piora nos números levou a revisões nas projeções para o balanço do segundo trimestre, com o Citi, por exemplo, reduzindo o preço-alvo da ação de R$ 20 para R$ 17.
Além do desempenho mais fraco do biodiesel, o analista do Citi aponta para uma possível redução nas projeções da companhia para as operações de biocombustíveis. As estimativas anteriores consideravam a implementação do B16, o que ainda não ocorreu, e o início da produção de etanol de milho sofreu atrasos.
Questões de governança e comunicação com o mercado
Outro ponto que gerou apreensão foi a viabilidade da compra de óleo de soja de terceiros para refino, uma estratégia considerada pela 3tentos no início das operações de sua planta de biodiesel. Com o aumento dos preços do óleo de soja e a queda nos preços do biodiesel, essa operação se tornou menos atrativa. Adicionalmente, o aumento nas despesas com vendas, gerais e administrativas também levantou preocupações, linha que já havia chamado atenção no primeiro trimestre.
O episódio também expôs um desconforto no mercado em relação à comunicação da 3tentos. Analistas apontam que a empresa falha em educar o mercado sobre seu modelo de negócios, especialmente o segmento de esmagamento de soja, que é novo na Bolsa e inerentemente volátil. Essa falta de clareza dificulta as projeções de resultados e já gerou divergências no passado.
A realização de reuniões com analistas sem a divulgação simultânea do conteúdo aos demais investidores levantou questionamentos sobre assimetria de informações. Embora reuniões com analistas sejam práticas autorizadas, a resolução nº 44 da CVM exige que informações relevantes sejam divulgadas ao mercado via fato relevante.
3tentos se defende e mantém visão de longo prazo
Em resposta a um questionamento da CVM, a 3tentos confirmou as reuniões, mas afirmou que as informações discutidas são de natureza pública e não se enquadram como fato relevante. A empresa declarou que abordou o cenário desafiador do agronegócio, com redução nos preços de commodities e aumento de custos, como frete.
A companhia ressaltou que quaisquer conclusões dos analistas sobre o impacto desse cenário nos resultados decorrem de suas próprias análises e modelagens. A 3tentos, avaliada em R$ 6,4 bilhões na B3, busca tranquilizar os investidores, reiterando que a volatilidade nas margens do setor industrial é histórica e não compromete a rentabilidade de longo prazo.
Conclusão Estratégica: Navegando a Volatilidade e o Longo Prazo
O recente tombo nas ações da 3tentos evidencia a sensibilidade do mercado a resultados trimestrais fracos, especialmente em setores voláteis como o agronegócio e biocombustíveis. A queda de 20% em poucos dias sugere uma reação exagerada do mercado, considerando a visão de longo prazo mantida pelos analistas. O principal impacto imediato é a desvalorização do valuation da empresa e um potencial aumento no custo de capital.
As oportunidades residem na capacidade da 3tentos de gerenciar sua estrutura de custos e otimizar suas operações em um cenário de preços de commodities instáveis. Para investidores, a volatilidade representa tanto um risco quanto uma oportunidade de entrada a preços mais atrativos, caso a tese de longo prazo se confirme. A gestão precisará focar em comunicação transparente e na execução de suas estratégias para recuperar a confiança do mercado.
A tendência futura aponta para um período de maior cautela por parte dos investidores, que demandarão clareza e previsibilidade nos resultados. O cenário provável é que a 3tentos precise demonstrar resiliência e capacidade de adaptação para superar os desafios setoriais e recompor seu valor de mercado. A atenção se volta para os próximos resultados e para a efetiva implementação das estratégias de crescimento prometidas.
Este conteúdo é de caráter exclusivamente informativo e educacional. Não constitui recomendação de investimento, consultoria financeira ou oferta de qualquer ativo. Consulte um profissional habilitado antes de tomar decisões financeiras.
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