Multimercados Recuperam Terreno em Abril e Apresentam Estratégias Chave para Maio
Abril trouxe um respiro para o setor de fundos multimercados, que vinha de março, o pior mês desde o início da pandemia. O índice IHFA, que representa a classe, recuou 3,42% em março, com a maioria dos fundos em terreno negativo. No entanto, o cenário mudou drasticamente no mês seguinte.
Uma trégua temporária nas tensões geopolíticas entre EUA e Irã, combinada com balanços fortes de gigantes da tecnologia americana e a resiliência do real, impulsionaram os retornos. Fundos que mantiveram suas apostas estratégicas intactas conseguiram retornos que chegaram a quatro vezes o CDI.
Apesar da recuperação, a cautela prevalece. A instabilidade no Oriente Médio persiste, com o petróleo voltando a subir e o estreito de Ormuz ainda sob tensão. A Legacy Capital descreve o cenário como “binário”, enquanto a Ibiuna considera os próximos trinta dias cruciais para a definição de rumos para o restante do ano.
Desempenho Notável e Resgates Significativos em Abril
Em um período onde o CDI acumulou uma alta de 1,09%, alguns fundos multimercados se destacaram significativamente. O Genoa Arpa liderou com um retorno de 4,01%, equivalente a 368% do benchmark. Logo atrás vieram o Opportunity Evolution, com 3,30%, e o Kapitalo K10, com 3,12%.
Outros fundos também registraram desempenho acima do CDI, como o Verde (2,71%), Legacy Capital (2,54%), Itaú Janeiro (1,79%), Ibiuna Hedge (1,68%), Genoa Radar (1,65%). Kinea Apolo, Bahia AM Maraú e ARX Macro fecharam com 1,60%, 0,83% e 0,45% respectivamente. Vale notar o Adam Macro II, que apresentou um retorno de 14,42%, reflexo de sua maior alavancagem.
Contudo, a recuperação em abril não impediu que muitos investidores retirassem seus recursos. Em abril, os multimercados registraram resgates líquidos de R$ 5,4 bilhões. No acumulado do mês, a indústria de fundos de investimento sofreu saídas líquidas de R$ 18,1 bilhões, com destaque para a fuga do crédito privado.
As Quatro Principais Apostas dos Multimercados para Maio
Diante do cenário volátil, gestoras de multimercados definiram suas principais apostas para o mês de maio, buscando capitalizar em oportunidades e proteger suas carteiras. Essas estratégias refletem uma análise cuidadosa dos riscos e potenciais de retorno em um ambiente de incertezas globais.
1. Comprados no Real: O Refúgio Brasileiro
A posição comprada no real se consolidou como a aposta mais consensual entre as carteiras. O Brasil apresenta um conjunto raro de atributos neste momento: é exportador líquido de petróleo, possui juros reais entre os mais altos do mundo e está geograficamente distante dos principais focos de conflito global.
Gestoras como Bahia Asset, Ibiuna, Kinea e Kapitalo apostam no real ou em moedas de países exportadores de commodities, enquanto vendem euro e moedas asiáticas, mais expostas a choques energéticos. O fluxo de capital estrangeiro para o Brasil tem se mantido relevante, impulsionado pelo diferencial de juros, segundo análise da JGP.
2. Tecnologia e a Volta ao Topo: A Força da IA
A exposição a ações de tecnologia americanas foi um dos principais vetores de retorno em abril e continua sendo uma forte convicção entre as gestoras. A Adam Capital destaca a inteligência artificial como a “maior revolução industrial da história humana”, argumentando que o mercado subestima o potencial exponencial dos investimentos no setor.
A JGP corrobora essa visão, apontando revisões de lucro consistentes e marcantes nas empresas do setor. A Genoa, por exemplo, está comprada em semicondutores e industriais americanos. Já a Kapitalo combina a aposta em tecnologia com a venda de small caps, concentrando os ganhos do ciclo de IA nas empresas de maior porte.
3. Petróleo como Proteção: A Volatilidade Persiste
A aparente estabilidade dos preços do petróleo em abril foi vista como temporária pela Kapitalo, atribuída ao uso de reservas estratégicas, sazonalidade negativa no segundo trimestre com manutenções em refinarias e esperanças de solução diplomática. Com o fim dessas manutenções e a persistência do fechamento do estreito de Ormuz, a gestora prevê uma volta à alta nos preços do petróleo.
A Verde chegou a uma conclusão semelhante por outro caminho. A gestora alertou para uma possível “fase mais aguda de necessidade de destruição de demanda” em meados de junho e, por isso, voltou a montar posições compradas em petróleo através de opções, antecipando a volatilidade.
4. Juros Locais: Cautela e Paciência
O Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a taxa Selic para 14,50% em abril, com um tom mais cauteloso, levando o mercado a revisar suas expectativas para um ciclo de cortes mais curto. A Adam Capital avalia que o Banco Central opera com um viés de “acomodação por esperança”, reagindo menos aos desvios de inflação do que em ciclos anteriores, o que eleva o risco de necessidade de aumentos futuros.
Kapitalo, Bahia Asset e Opportunity mantêm posições em juros locais. A TAG, por sua vez, defende um sobrepeso em NTN-B 2035 como proteção contra a expansão fiscal pré-eleitoral. Uma resolução pacífica no Estreito de Ormuz poderia abrir espaço para capturar prêmios na parte longa da curva de juros, especialmente com a narrativa eleitoral ganhando força à medida que as eleições presidenciais se aproximam.
Conclusão Estratégica: Navegando em Cenário Binário
O cenário econômico global e local permanece complexo, com riscos geopolíticos e incertezas fiscais e eleitorais no Brasil. A volatilidade nos preços do petróleo e a trajetória da inflação internacional exigem atenção constante dos investidores.
As apostas em real, tecnologia, petróleo e juros locais refletem estratégias divergentes para lidar com um ambiente binário, onde tanto oportunidades quanto riscos se apresentam de forma acentuada. A gestão ativa e a capacidade de adaptação são cruciais para navegar neste contexto.
Para os investidores, a diversificação e a compreensão das teses por trás de cada alocação são fundamentais. A análise das carteiras dos fundos multimercados pode oferecer insights valiosos sobre como posicionar seus próprios portfólios frente às tendências atuais e futuras.
Acredito que a inteligência artificial continuará a ser um motor de crescimento para empresas de tecnologia, mas a volatilidade no setor de commodities, especialmente o petróleo, não deve ser subestimada. No Brasil, o diferencial de juros e a proximidade das eleições trarão movimentos interessantes para a curva de juros e o câmbio.
Este conteúdo é de caráter exclusivamente informativo e educacional. Não constitui recomendação de investimento, consultoria financeira ou oferta de qualquer ativo. Consulte um profissional habilitado antes de tomar decisões financeiras.
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